核心觀點

　　行業觀點： 10 月我國汽車銷量 250.5 萬輛， 同比+6.9%， 其中新能源汽車銷量 71.4 萬輛， 同比+81.7%， 月度滲透率達 28.5%， 后續隨新車型（L9/L8/G9等） 上市爬坡、 特斯拉降價及年底促銷等活動有望持續沖量。 供給層面， 6月起行業進入主動加庫存階段， 各主機廠持續加快排產， 行業 4-5 月產業鏈生產端抑制情況得到明顯回補。 需求層面， 燃油車購置稅階段性減征催化，疊加各地補貼刺激政策， 下半年汽車銷量得到一定促進， 但考慮 10-11 月散發疫情影響， 消費鼓勵政策作用發揮受限， 傳統年底銷量旺季或打折扣。

　　長期看好具有強產品周期+高產品性價比的自主品牌崛起帶來的產業鏈投資機遇。 主線 1： 自主品牌從組織架構、 供應鏈完善程度、 商業模式等方面超越合資， 長期看好自主品牌崛起帶來的產業鏈投資機遇。 主線 2： 汽車電動化的核心是能源流的應用。 技術趨勢往磷酸鐵鋰、 4680 圓柱、 多合一電驅動系統、 整車平臺高壓化等多維升級。 主線 3： 汽車智能化的核心是數據流的應用， 增量零部件包含： 獲取端-激光雷達、 毫米波雷達、 攝像頭等傳感器，輸送端-高速連接器， 計算端-域控制器， 應用端-空氣懸架、 線控制動和轉向， 交互端-HUD、 交互車燈、 中控儀表、 天幕玻璃、 車載聲學等。

　　行情復盤： 本周（20221121-20221127） 汽車板塊整體走勢弱于大盤， CS 汽車下跌 2.03%， CS 乘用車下跌 2.15%， CS 商用車下跌 0.29%， CS 汽車零部件下跌 2.47%， CS 汽車銷售與服務下跌 0.41%， CS 摩托車及其他下跌 1.2%， 電動車下跌 2.57%， 智能車下跌 4.17%， 同期的滬深 300 指數下跌 0.68%， 上證綜合指數上漲 0.14%。 CS 汽車弱于滬深 300 指數 1.36pct， 弱于上證綜合指數 2.18pct， 年初至今下跌 17.24%。

　　數據追蹤： 據中汽協， 10 月乘用車銷量 223 萬輛， 同比+10.7%， 環比-4.3%，1-10 月累計銷量 1922 萬輛， 同比+13.7%； 據最新上險數據， 11 月前兩周（11.07-11.20） 國內乘用車累計上牌 76 萬輛， 同比+10%。 其中新能源乘用車上牌 25 萬輛， 同比+63%。 根據乘聯會的預測， 11 月狹義乘用車零售銷量預計 186 萬輛， 同比增長 2.4%， 環比增長 0.9%； 其中新能源零售銷量預計 60 萬輛， 同比增長 58.5%， 環比增長 8.2%， 滲透率 32%。

　　投資建議： 重點推薦核心成長/確定性零部件： 德賽西威、 旭升股份、 愛柯迪、 星宇股份、 福耀玻璃、 科博達、 拓普集團、 華陽集團、 伯特利、 上聲電子、 玲瓏輪胎及一體化壓鑄、 空氣懸架等賽道； 整車核心推薦比亞迪、 吉利汽車、 廣汽集團、 長安汽車、 長城汽車以及近期回調較深的港股新勢力車企。