核心觀點

　　行業要聞追蹤： 三大運營商召開三季度業績說明會。 運營商全面擁抱數字經濟， 新興業務成為我國通信業增長主要動力， 其中云業務等有望塑造運營商新價值， 中國聯通預計全年云業務實現收入 300 億元。 資本開支方面， 中國移動、 中國電信均提出未來 5G 資本開支逐漸下降、 資本支出占收比降至 20%以下； 中國聯通預計 2022 年資本開支 700 多億元， 其中算網投資 145 億元。

　　分紅方面， 中國移動、 中國電信等提出派息率逐步提升至 70%以上目標， 重視股東回報。 看好運營商傳統業務穩健發展、 新興業務增收， 并迎資本開支拐點等實現 ROE 企穩回升， 在新興業務發展及建立中國特色估值體系的方向下有望實現估值提升， 建議關注【中國移動】 、 【中國電信】 、 【中國聯通】；資本開支向有線側傾斜也有望帶動數通市場景氣度， 建議關注【紫光股份】 、【銳捷網絡】 、 【菲菱科思】 等受益標的。

　　行業重點數據追蹤： 1） 運營商數據： 據工信部， 截至 2022 年 10 月， 5G 移動電話用戶達 5.24 億戶， 滲透率達 31.1%； 2） 5G 基站： 截至 2022 年 10 月，5G 基站總數達 225 萬個； 3） 云計算及芯片廠商： 22Q3 BAT 資本開支合計 160億元（同比-29%， 環比-2%） ； 22Q3 海外三大云廠商及 Meta 資本開支合計394.55 億美元（同比+21%， 環比+7%） 。 2022 年 10 月， 信驊實現營收 5.17億新臺幣（同比+45.1%， 環比+8.4%） 。

　　行情回顧:本周通信（申萬） 指數上漲 4.50%， 滬深 300 指數上漲 3.69%， 板塊表現強于大市， 相對收益 0.81%， 在申萬一級行業中排名第 9。 在我們構建的通信股票池里有 158 家公司（不包含三大運營商） ， 本周平均漲跌幅為2.92%， 各細分領域中， IDC、 專網等板塊領漲， 漲幅分別為 5.4%、 4.0%。投資建議： 關注高估值彈性個股。 建議關注明年有望迎來需求復蘇及具備較高景氣度的賽道， 把握估值邊際彈性較高的個股：

　�。�1） 行業復蘇邏輯下， 關注估值有望修復的龍頭企業： 通信模組（移遠通信， 廣和通） 、 智能控制器（拓邦股份） 、 北斗（華測導航） 、 ICT設備（銳捷網絡， 菲菱科思） 、 運營商（中國移動， 中國電信， 中國聯通） 等。

　�。�2） 行業加速或持續高增長的賽道有相控陣 T/R 組件（國博電子等） 、工業通信設備（三旺通信， 映翰通） 、 儲能溫控（英維克， 申菱環境） 、“通信+新能源” （科士達等） 及海纜（亨通光電等） 。

　　2022 年 12 月份的重點推薦組合： 中國移動、 申菱環境、 移遠通信、 亨通光電、 國博電子、 鼎通科技。