投資要點

　　本周、年初至今醫藥指數漲幅分別為1.18%、-18.23%，相對滬指的超額收益分別為-1.34%、3.42%；本周醫藥商業、器械及中藥等股價漲幅較大，醫療服務、生物制品及化藥等股價漲幅較��；本周漲幅居前愛朋醫療（+41.%）、豐原藥業（+33%）、嘉事堂（+30%），跌幅居前賽隆藥業（-16%）、眾生藥業（-14%）、創新醫療（-12%）。漲跌表現特點：本周醫藥板塊小市值個股漲幅更大；消費醫療漲幅明顯，新冠概念股跌幅較大；中藥出現一定程度調整，醫療服務較為強勢。

　　疫情管控政策逐步優化，建議關注消費醫療場景修復下的醫療服務、醫美、消費性藥品等。醫療服務需求延期疊加新增需求釋放，疫后有望恢復高增長：1）近三年經驗表明疫情帶來短期擾動，但醫療服務龍頭標的體現較強強增長韌性。2）老齡化加速及醫療保健消費升級，后疫情時代有望迎來需求釋放與業績反彈增。在2022年低基數的情況下，尤其可選消費醫療類有望在2023年實現較快增速。醫美疫后恢復彈性大，再生醫學材料等高端醫美消費增長強勁:1）非手術類的輕醫美項目復購率高、增長快，疫后醫美消費有望快速復蘇。2）3款再生醫學注射材料上市，我們估計華東醫藥伊妍士少女針、愛美客濡白天使，在2022年取得亮眼成績。3）行業醫美監管不斷加強，有利于正規廠商持證產品獲得增量份額。醫療服務，建議關注：1）A股：愛爾眼科、普瑞眼科、華廈眼科、通策醫療、國際醫學、三星醫療、美年健康等；2）H股：海吉亞、固生堂、錦欣生殖等。醫美，建議關注：愛美客、華東醫藥、昊海生科等。疫情影響就診活動和患者數量，消費相關的藥品——脫敏藥物、生長激素，被抑制的需求尚待釋放。

　　Aldeyra全球首創干眼癥新藥申報上市；楊森創新療法3b期臨床達主要研究終點：11月29日，Aldeyra宣布已向FDA遞交reproxalap滴眼液用于治療干眼癥的新藥申請（NDA）。Reproxalap是一款在研的firstinclass小分子反應性醛類物質（RASP）抑制劑，通過降低促炎性醛類物質水平達到治療目的；11月28日，強生（Johnson&Johnson）旗下楊森（Janssen）公司宣布，其開發的Spravato（esketamine鼻噴霧劑）在針對成人難治性抑郁癥（TRD）患者的3b期臨床試驗ESCAPE-TRD中達到主要研究終點。該藥是一款非選擇性、非競爭性NMDA受體拮抗劑，最早于2019年獲得美國FDA批準上市，是30年以來第一款采用新作用機制治療抑郁癥的藥物。

　　具體配置思路：1)中藥領域：方盛制藥、濟川藥業、康緣藥業等；2)創新藥領域：百濟神州、恒瑞醫藥、海思科、榮昌生物、康諾亞、和黃醫藥等；3)耗材領域：惠泰醫療、威高骨科、新產業等；4)低值耗材及消費醫療領域：康德萊、魚躍醫療，建議關注可孚醫療等；5)科研服務領域：金斯瑞生物、藥康生物、皓元醫藥、諾禾致源等；6)眼科服務：華廈眼科、愛爾眼科、普瑞眼科等；7)其它醫療服務領域：三星醫療、海吉亞醫療、固生堂等；8)醫美領域：愛美客、華東醫藥等；9)生長激素領域：長春高新，建議關注安科生物等；10)疫苗領域：智飛生物、康泰生物，建議關注萬泰生物等；11)其它消費：三諾生物，我武生物等；12)血制品領域：博雅生物等。