我們強調玻纖行業當前處于多重底部的拐點，具備較高性價比。消費建材經過政策催化帶動估值上漲后，當前的關注點應回到基本面。

　　板塊上漲，跑贏大盤。本周申萬建材指數收6239.3點，上漲1.38%，跑輸萬得全A的上漲2.44%。行業平均市盈率14.39倍，比上周上漲0.32倍。

　　玻纖：庫存連續下降，行業處于多重底部。11月玻纖行業庫存61.1萬噸，環比減少9.3%/6.2萬噸；庫存天數33.9天，環比減少8.9%/3.3天。從周期輪動時間、庫存見頂向下、價格企穩回升、出口邊際改善、明年預計供給沖擊乃至明年需求恢復情況推算，目前均處于玻纖行業底部，且已出現見底回升跡象。我們預計2023年玻纖周期有望企穩向上，供需缺口有望重現。當前玻纖行業估值處于歷史底部，具備較高性價比。

　　融資寬松對建材鏈條的影響主要在三。一個月內地產融資寬松“三箭齊發”，標志著政策的第二重轉向。對于建材行業影響主要有三。1.房企融資恢復，資金鏈改善，償債能力能夠有所增強。前期建材行業暴露的應收賬款壞賬風險或能夠相應減輕，未來建材板塊計提減值規�；蚩s小，甚至能有沖回，行業現金流或能改善。2.地產融資恢復帶動購房預期改善，銷售恢復后，大B端建材龍頭或能從持續的壓力中恢復，表現出業績和估值的雙重彈性。3.大B端修復后，B端對C端的擠壓或能夠減輕，C端亦能迎接競爭減弱帶來的修復。

　　水泥：價格進入下跌區間。11月底12月初，國內水泥市場需求提前步入淡季，受雨雪天氣、下游資金短缺以及防控政策影響，市場需求量環比明顯下降，全國重點區域企業平均發貨率降至50%，環比下滑6個百分點。為應對價格出現快速下行，南方地區如浙江和江蘇水泥企業增加錯峰生產天數。維持之前判斷，由于需求表現疲軟，入冬后價格將呈小幅震蕩下行走勢。價格進入下跌區間。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末價格分別為337.55元/噸、409.03元/噸、410.81元/噸；分別環比一周前下降0.69元/噸，上漲2.42元/噸以及下跌1.29元/噸。磨機開工率43.23%，庫容比70.38%，分別環比一周前下降4.4pct，上升0.1pct。

　　玻璃：行情仍相對平淡。本周玻璃均價81.92元/重量箱，庫存天數25.96天，價格較上周下跌0.35元/重量箱，庫存較上周上漲0.15天。周內部分區域受不可抗因素影響，出貨受一定限制，銷區市場成交相對較好，庫存小幅下降。后期市場看，市場競爭壓力逐步增加，價格下行為主。

　　投資建議

　　目前首推山東藥玻，需求端受益于集采帶動，成本和費用端的不利因素在消除，集采放量帶動中硼硅滲透率提升邏輯較強。重點關注玻纖行業的庫存拐點信號，對應標的中國巨石和中材科技。消費建材板塊估值修復，推薦偉星新材、北新建材、東方雨虹、科順股份。水泥推薦華新水泥、海螺水泥、冀東水泥。減水劑推薦壘知集團、蘇博特�；炷�土推薦西部建設。